經濟與景氣指標(43期)

資料來源:台灣經濟研究院、國家發展委員會、中華經濟研究院

資料整理:社團法人台灣智慧自動化與機器人協會

景氣概況本次發布日期為11月25日;臺灣採購經理人指數本次發布日期為12月1日

 

觀察近期國際經濟情勢,10月主要經濟體領先指標與製造業採購經 理人指數(PMI)續呈走低態勢,且依經濟合作暨發展組織(OECD)的經濟展望報告表示,由於俄烏戰爭引發的能源衝擊繼續刺激通膨,全球經濟將在明年進一步放緩,2023年全球經濟成長表現有很大程度上來自於亞洲新興市場經濟體,而美國和歐洲則急劇減速。

國內製造業方面,全球經濟受到通膨及升息影響,終端市場需求疲弱,廠商持續進行庫存調整,設備投資意願趨向保守觀望,故製造業廠商對當月與未來半年景氣看法多呈悲觀與持平,不過廠商對景氣看壞程度較上月調查相比略為改善。服務業隨著國境開放,民眾已漸習慣與病毒共存,消費人潮回流,使餐旅業者看好當月與未來半年景氣表現。此外,10月金融市場表現持續疲弱,券商經紀手續費收入與自營獲利減少,且壽險保費收入下滑,加上產險業仍處虧損狀態,故證券業與保險業者大多看壞當月景氣表現。營建業方面,10月續呈下滑主要來自於營造業與不動產業對當月均顯悲觀,建築工程業者因房市不景氣,工程承攬情況仍未好轉,加上不動產業者面臨金融市場表現疲弱、房貸利率走高、國內外經濟下行壓力仍大,致使房市交易件數萎縮的情況日趨顯著所致,故營建業有超過一半比例的廠商看壞當月景氣表現,且對未來半年景氣看法續呈保守。根據調查結果,10月製造業、服務業與營建 業營業氣候測驗點均呈下滑態勢。

美國國際情勢方面,美國商務部經濟分析局(BEA)發布2022年第三季美國經濟成長數值;第三季GDP成長年增率(yoy)為1.8%,與第二季數值持平。美國經濟在內需市場表現方面,第三季的民間消費與民間投資成長年增率,分別為2.0%與2.3%。而同一時間的外需表現上,美國的商品與勞務出口及進口成長年增率則分別為11.3%與7.5%。此外IHS Markit與EIU皆於11月發布美國於2022全年的經濟成長率預測,分別是1.8%與1.7%;分屬較前一個月預測值上修0.1與 0.2個百分點。

有關美國就業市場表現方面,根據美國勞動統計局公布資料,美國於2022年10月的失業率為3.7%,較前一個月失業率增加0.2個百分點;此外10月美國非農就業人口增加26.1萬人,就業市場表現仍佳。物價方面,美國2022年10月消費者物價指數(CPI)年增率為 7.7%,較前月數值下滑0.5個百分點。扣除食品與能源價格的核心CPI年增率則為6.3%,較前月數值下滑0.3個百分點。美國通膨壓力仍大,聯準會(Fed)已於2022年11月3日升息3碼,亦即自3月以來總共已經升息15碼;聯邦基金利率來到3.75-4.0%區間。美國就業市場表現佳,而通膨壓力仍大,因此預計Fed持續於12月升息的機率高。

至於美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2022年10月製造業採購經理人指數(PMI)為 50.2點,較前一個月數值下滑0.7點。另外ISM公佈的2022年10月服務業PMI為 54.4點,較前一個月指數下滑2.3點。美國兩項PMI數值雖仍高於50點以上,但是皆屬持續下滑,亦即美國景氣呈現由擴張趨向緊縮態勢。

日本方面,日本內閣府公布2022年第3季國內生産總值(GDP)第1次速報值顯示,扣除物價影響後的實質GDP年增率為1.8%,較第2季增加0.1個百分點,主要是因民間消費、民間企業設備投資較分別由第2季增加1.2、3.7個百分點來到4.3%及4.1%水準。財務省公布2022年10月進口金額為11兆1,638 億日圓,較2021年同期年增53.5%,為連續21個月的正成長;出口額為9兆15億日圓,較2021年同期年增25.3%,為連續20個月的正成長。IHS Markit引用JIBUN BANK日本製造業採購經理人指數(PMI),受到全球通膨及主要貿易夥伴經濟疲軟,新訂單出現連續4 個月衰退,致生產衰退,製造商減少投入品採購,致10月PMI 指數來到50.7點,較9月減少0.1點,為連續第21個月在榮枯線之上。

中國方面,2022年10月全國規模以上(主要業務收入在2,000 萬元及以上的工業企業)工業增加值年增率為5.0%,較9月減少1.3 個百分點,其中製造業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業及採礦業增加值分別成長5.2%、4.0%及4.0%;10月社會消費品零售額達4兆271億人民幣,年減0.5%,為 6 月份以來首度轉為負成長,其中商品零售成長0.5%,餐飲收入年減8.1%;1-10月固定資產投資(不含農戶)成長5.8%,其中民間固定投資成長1.6%。另海關總署公布2022年10月貿易額達5,115.9億美元,較2021年同期衰退0.4%,其中出口衰退0.3%,進口衰退0.7%;1-10月貿易年增率為7.7%,其中出口成長11.1%、進口成長3.5%,前三大出口地區為美國(16.5%)、歐盟(15.8%)及東協(15.5%),出口合計占比達 47.8%。

在生產與商業活動方面,受到需求減少,致生產、新訂單及從業人員等活動降低,10月PMI指數為49.2%,較9月減少0.9個百分點,以企業規模來看,大、中、小型企業PMI分別較9月減少1.0、0.8及0.1個百分點來到50.1%、48.9%及48.2%。非製造業活動指數來到48.7%,較9月減少1.9個百分點。

國內情勢方面,首先在對外貿易,儘管塑化與基本金屬等傳產貨類終端買氣續疲,且光學器材外銷減幅持續擴大,然受惠於高效能運算、車用電子、資料中心等創新科技需求仍受支撐,加上國際品牌智慧手機新機拉貨效應,抵消部分減幅,10月出口年增率從上月衰退5.33%轉為至衰退0.46%,連續兩個月衰退。在主要出口產品方面,受到積體電路及資通產品需求上升,令電子零組件出口年增率再度轉為雙位數成長,資通與視聽產品出口年增率由負轉正。再者,光學器材因消費性電子產品需求疲弱,客戶持續消化庫存,出口年減41.96%,基本金屬、化學品、紡織品隨終端消費動能低迷,減幅分別高達27.64%、18.54%、23.52%;進口方面,受惠於資本設備購置推升,加上手機進口大增,令資本設備與消費品進口年增率由負轉正,10月進口年增率成長從上月衰退2.57%轉為成長5 8.22%。累計今年1至10月出口較去年同期成長11.96%,進口成長16.94%,總計2022年1至10月出超金額為437.19 億美元,衰退17.35%。

國內生產方面,因終端消費需求疲弱,庫存調整持續,以及設備投資意願保守,業者採取減產策略調節產能,致使10月化學原材料業、基本金屬業分別年減22.15%、21.14%,連續五個月呈現雙位數衰退,機械設備業亦年減少10.76%。在電子零組件業方面,儘管消費性電子產品需求下滑,客戶進行庫存調整影響,然受惠於國際品牌新機拉貨,加上高效能運算等晶片需求暢旺,令電子零組件業生產指數由負轉正,年增2.09%。10月工業生產指數年減3.56%,連續兩個月呈現衰退態勢,總計2022年1至10月工業生產較去年同期增加2.58%,其中製造業增加2.71%。

內需消費方面,儘管百貨業者週年慶活動陸續登場,有助於推升買氣,然受到上年同月振興方案高基期影響,使得10月百貨公司營業額僅年增0.10%,量販店營業額年增率甚至轉為負成長。其他綜合商品零售業則受惠於邊境管制放寬,出入境旅客人潮增加,帶動免稅店業績成長,年增20.68%,連續五個月呈雙位數成長,故10月整體零售業營業額年增率從上月7.84%縮小至2.05%,累計1至10月零售業營業額較上年同期相比增7.86%。

勞動市場方面,因工作場所業務緊縮或歇業而失業的人數較上月減少,2022年10月失業率3.64%,較上月下降0.02個百分點,不過受到去年比較基期偏高,故10月失業率較上年同月下降0.19個百分點,總計2022年1至10月失業率平均為 3.69%,較上年同期下降0.33個百分點。在薪資方面,2022年 9月總薪資為 52,503元,較2021年同月增加0.82%,9月經常性薪資為44,417元,較2021年同月增加2.39%,若以全年平均情況觀察,在扣除物價上漲因素後,2022年前三季實質經常性薪資為41,369元較 2021年同期衰退0.07%。

景氣對策信號

111年10月為18分,較上月增加1分,燈號續呈黃藍燈。9項構成項目中,機械及電機設備進口值由綠燈轉呈紅燈,分數增加2分,貨幣總計數M1B由綠燈轉呈黃藍燈,分數減少1分;其餘7項燈號不變。個別構成項目說明如下:

  • 貨幣總計數M1B變動率:由上月6.7%減至5.5%,燈號由綠燈轉呈黃藍燈。
  • 股價指數變動率:由上月-17.0%減至-21.6%,燈號續呈藍燈。
  • 工業生產指數變動率:由上月上修值-4.3%增至-2.9%,燈號續呈藍燈。
  • 非農業部門就業人數變動率:由上月-0.06%減至-0.2%,燈號續呈藍燈。
  • 海關出口值變動率:由上月7.1%增至8.1%,燈號續呈綠燈。
  • 機械及電機設備進口值變動率:由上月6.1%增至17.3%,燈號由綠燈轉呈紅燈。
  • 製造業銷售量指數變動率:由上月上修值-6.7%減少至   -7.3%,燈號續呈藍燈。
  • 批發、零售及餐飲業營業額變動率:由上月上修值4.4%減至4.1%,燈號續呈綠燈。
  • 製造業營業氣候測驗點:由上月下修值84.6點減至84.2點,燈號續呈藍燈。

圖一、近一年景氣對策信號走勢圖(國家發展委員會)

 

圖二、一年來景氣對策信號(國家發展委員會)

 

景氣指標

一、領先指標

領先指標不含趨勢指數為95.63,較上月下降0.97%(詳表一、圖三)。

項     目

111年 (2022)

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

不含趨勢指數

101.53

100.53

99.45

98.44

97.50

96.57

95.63

 較上月變動 (%)

-0.81

-0.99

-1.07

-1.02

-0.95

-0.96 

-0.97 

構成項目1

 

 

 

 

 

 

 

外銷訂單動向指數2

99.92

99.51

99.06

98.60

98.14

97.68 

97.21 

實質貨幣總計數M1B

99.95

99.70

99.47

99.24

99.04

98.83 

98.63 

股價指數

100.24

99.90

99.52

99.12

98.72

98.28 

97.84 

工業及服務業受僱員工淨進入率3

100.39

100.28

100.15

100.01

99.86

99.67 

99.48 

建築物開工樓地板面積4

100.84

100.63

100.31

100.06

99.90

99.78 

99.68 

實質半導體設備進口值

99.64

99.72

99.85

99.99

100.14

100.26 

100.39 

製造業營業氣候測驗點

99.85

99.34

98.85

98.40

98.00

97.64 

97.29 

表一、景氣領先指標(國家發展委員會)

備註

1.本表構成項目指數為經季節調整、剔除長期趨勢,並平滑化與標準化後之數值。以下表同。

2.外銷訂單動向指數採用以家數計算之動向指數。

3.淨進入率=進入率—退出率。

 4.建築物開工樓地板面積僅包含住宿類(住宅)、商業類、辦公服務類、工業倉儲類4項統計資料。

 

圖三、領先指標不含趨勢指數走勢圖(國家發展委員會)

備註:陰影區表景氣循環收縮期,以下圖同。

 

7個構成項目經去除長期趨勢後,僅實質半導體設備進口值較上月上升;其餘6項較上月下滑,分別為:外銷訂單動向指數、股價指數、製造業營業氣候測驗點、實質貨幣總計數M1B、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積。

 

二、同時指標

同時指標不含趨勢指數為95.05,較上月下降1.34%(詳表二、圖四)。

項       目

111年 (2022)

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

不含趨勢指數

102.66 

101.67 

100.47 

99.13 

97.72 

96.35 

95.05 

 較上月變動 (%)

-0.67 

-0.97 

-1.18 

-1.33 

-1.43 

-1.41 

-1.34 

構成項目

 

 

 

 

 

 

 

工業生產指數

100.47 

100.17 

99.80 

99.34 

98.79 

98.17 

97.55 

電力(企業)總用電量

100.25 

100.13 

100.03 

99.90 

99.66 

99.37 

99.07 

製造業銷售量指數

100.34 

99.89 

99.39 

98.84 

98.26 

97.65 

97.04 

批發、零售及餐飲業營業額

101.38 

100.98 

100.52 

100.03 

99.60 

99.24 

98.92 

非農業部門就業人數

99.94 

99.76 

99.64 

99.58 

99.59 

99.65 

99.73 

實質海關出口值

101.66 

101.25 

100.65 

99.92 

99.20 

98.58 

98.05 

實質機械及電機設備進口值

100.58 

100.36 

100.04 

99.65 

99.22 

98.79 

98.40 

表二、景氣同時指標(國家發展委員會)

 

圖四、同時指標不含趨勢指數走勢圖(國家發展委員會)

7個構成項目經去除長期趨勢後,僅非農業部門就業人數較上月上升;其餘6項較上月下滑,分別為:工業生產指數、製造業銷售量指數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值、批發、零售及餐飲業營業額、電力(企業)總用電量。

 

三、落後指標

落後指標不含趨勢指數為102.76,經回溯修正後較上月下降0.39%(詳表三、圖五)。

項       目

111年 (2022)

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

不含趨勢指數

102.59 

103.09 

103.43 

103.57 

103.46 

103.16 

102.76 

 較上月變動 (%)

0.55 

0.48 

0.33 

0.14 

-0.10 

-0.30 

-0.39 

構成項目

 

 

 

 

 

 

 

失業率1

100.60 

100.56 

100.53 

100.53 

100.55 

100.58 

100.61 

製造業單位產出勞動成本指數

100.27 

100.83 

101.31 

101.65 

101.84 

101.89 

101.88 

金融業隔夜拆款利率

99.97 

100.05 

100.14 

100.23 

100.32 

100.42 

100.52 

全體金融機構放款與投資

100.46 

100.07 

99.63 

99.18 

98.72 

98.24 

97.75 

製造業存貨價值

101.42 

101.73 

101.99 

102.16 

102.21 

102.20 

102.15 

表三、景氣落後指標(國家發展委員會)

備註:失業率取倒數計算。

圖五、落後指標不含趨勢指數走勢圖(國家發展委員會)

5個構成項目經去除長期趨勢後,2項較上月上升,包括金融業隔夜拆款利率、失業率;其餘3項較上月下滑,分別為:全體金融機構放款與投資、製造業存貨價值、製造業單位產出勞動成本指數。

 

製造業採購經理人指數(PMI)

2022年11月經季節調整後之台灣製造業採購經理人指數(PMI)已連續5個月緊縮,本月指數回跌1.5個百分點至43.9%。

圖六、灣製造業PMI時間序列走勢圖(中華經濟研究院)

  • 五項組成指標中,新增訂單、生產與人力僱用緊縮,供應商交貨時間下降,存貨緊縮。
  • 領先反應景氣動態之新增訂單指數已連續8個月緊縮,惟緊縮速度未再大幅走跌,指數微跌0.9個百分點至41.9%。
  • 經季調後之生產指數回跌1.8個百分點至42.8%,連續第5個月緊縮。
  • 製造業之未來六個月展望指數回升0.5百分點至25.3%,連續第7個月緊縮。
  • 2022年11月四大產業回報PMI緊縮,依緊縮速度排序為電子暨光學產業(39.4%)、電力暨機械設備產業(40.0%)、基礎原物料產業(44.7%)與化學暨生技醫療產業(45.1%)。食品暨紡織產業(52.6%)與交通工具產業(51.3%)則轉為回報PMI擴張。
  • 六大產業全數回報未來六個月展望呈現緊縮,依緊縮速度排序為電力暨機械設備產業(15.4%)、電子暨光學產業(22.5%)、交通工具產業(27.1%)、基礎原物料產業(29.1%)、化學暨生技醫療產業(31.4%)與食品暨紡織產業(35.2%)。

單位:%

 

 

 

 

 

 

產業別

 

2022

11月

202210月

百分點變化

方向(Direction)

速度(Rate of Change)

趨勢(Trend)連續

月份

化學暨

生技醫療

電子暨

光學

食品暨

紡織

基礎

原物料

交通工具

電力暨

機械設備

臺灣製造業PMI

43.9

45.2

-1.5

緊縮

加快

5

45.1

39.4

52.6

44.7

51.3

40.0

新增訂單數量

41.9

42.8

-0.9

緊縮

加快

8

41.4

34.0

59.3

40.7

50.0

29.5

生產數量

42.8

44.6

-1.8

緊縮

加快

5

37.1

36.9

53.7

46.5

58.3

37.2

人力僱用數量

48.3

48.9

-0.6

緊縮

加快

4

47.1

44.7

57.4

50.0

52.1

46.2

供應商交貨時間

42.7

44.3

-1.6

下降

加快

5

47.1

42.2

44.4

40.7

47.9

39.7

存貨

43.6

46.5

-2.9

緊縮

加快

3

52.9

39.3

48.1

45.3

47.9

47.4

客戶存貨

49.9

50.1

-0.2

過低

前月為過高

1

50.0

51.6

53.7

44.2

47.9

50.0

原物料價格

45.9

45.1

+0.8

下降

趨緩

5

41.4

43.9

64.8

45.3

52.1

46.2

未完成訂單

32.0

33.7

-1.7

緊縮

加快

6

41.4

29.9

48.1

26.7

43.8

24.4

新增出口訂單

35.5

33.5

+2.0

緊縮

趨緩

7

48.6

34.0

44.4

29.1

43.8

30.0

進口原物料數量

35.0

34.9

+0.1

緊縮

趨緩

6

45.7

30.7

50.0

33.7

41.7

33.3

未來六個月展望

25.3

24.8

+0.5

緊縮

趨緩

7

31.4

22.5

35.2

29.1

27.1

15.4

生產用物資(平均天數)

43

44

-

-

-

-

41

42

46

48

42

39

維修與作業耗材(平均天數)

35

38

-

-

-

-

36

32

40

41

35

32

資本支出(平均天數)

71

68

-

-

-

-

65

67

104

63

79

69

表四、2022年11月臺灣製造業採購經理人指數(中華經濟研究院)

2022年11月四大產業回報PMI緊縮,依緊縮速度排序為電子暨光學產業(39.4%)、電力暨機械設備產業(40.0%)、基礎原物料產業(44.7%)與化學暨生技醫療產業(45.1%)。食品暨紡織產業(52.6%)與交通工具產業(51.3%)則轉為回報PMI擴張。

圖七、產業別PMI示意圖(中華經濟研究院)

 

非製造業經理人指數(NMI)

2022年11月未季調之台灣非製造業經理人指數(NMI)僅維持1個月的持平(50.0%)隨即轉為擴張,指數回升2.2個百分點至52.2%。

圖八、臺灣非製造業NMI時間序列走勢圖(中華經濟研究院)

八大產業中,七大產業NMI呈現擴張,依擴張速度排序為住宿餐飲業(62.5%)、資訊暨通訊傳播業(58.1%)、教育暨專業科學業(54.6%)、營造暨不動產業(51.6%)、金融保險業(51.2%)、零售業(51.2%)與運輸倉儲業(50.5%)。批發業(41.9%)則持續回報NMI呈現緊縮。

圖九、產業別NMI示意圖(中華經濟研究院)

  • 四項組成指標中,商業活動與新增訂單轉為擴張,人力僱用擴張,供應商交貨時間上升。
  • 商業活動與新增訂單(新增簽約客戶或業務)皆由緊縮轉為擴張,二指數分別回升5.0與4.9個百分點至51.3%與51.4%。
  • 未完成訂單(工作委託量)已連續4個月緊縮,惟本月指數回升5.0個百分點至45.1%。
  • 服務收費價格指數已連續30個月呈現上升(高於50.0%),惟本月指數回跌3.3個百分點至53.2%。
  • 存貨觀感已連續7個月過高(高於50.0%,高於當前營運所需),指數在9月攀升至2018年12月以來最高(55.5%)後,本月指數續跌0.4個百分點至54.7%。
  • 未來展望已連續8個月緊縮,惟指數回升3.8個百分點至37.4%。
  • 八大產業中,七大產業回報未來六個月展望呈現緊縮,各產業依緊縮速度排序為批發業(24.0%)、營造暨不動產業(29.0%)、金融保險業(32.6%)、運輸倉儲業(35.2%)、教育暨專業科學業(41.7%)、零售業(42.9%)與資訊暨通訊傳播業(47.1%)。住宿餐飲業已連續6個月回報未來六個月展望呈現擴張,指數為75.0%。

單位:%

 

 

 

 

 

 

產業別

 

2022 11月

2022 10月

百分點變化

方向Direction

速度

Rate of Change

趨勢(Trend)連續

月份

住宿餐飲

營造暨

不動產

教育暨

專業科學

金融保險

資訊暨

通訊傳播

零售

運輸倉儲

批發

 

臺灣NMI

52.2

50.0

+2.2

擴張

前月為持平

1

62.5

51.6

54.6

51.2

58.1

51.2

50.5

41.9

 

商業活動

51.3

46.3

+5.0

擴張

前月為緊縮

1

62.5

43.5

55.0

60.5

61.8

54.8

42.6

38.0

 

新增訂單

51.4

46.5

+4.9

擴張

前月為緊縮

1

62.5

45.2

63.3

488

61.8

50.0

46.3

38.8

 

人力僱用

53.1

53.0

+0.1

擴張

加快

6

70.8

51.6

53.3

47.7

52.9

50.0

63.0

47.0

 

供應商交貨時間

53.1

54.0

-0.9

上升

趨緩

37

54.2

66.1

46.7

47.7

55.9

50.0

50.0

44.0

 

存貨

52.6

53.5

-0.9

擴張

趨緩

5

54.2

58.1

51.7

44.2

58.8

40.5

59.3

53.0 

採購價格

63.3

67.3

-4.0

上升

趨緩

83

79.2

54.8

63.3

69.8

67.6

71.5

61.1

54.0

 

未完成訂單

45.1

40.1

+5.0

緊縮

趨緩

4

62.5

35.5

50.0

40.7

50.0

45.2

35.2

45.0

 

服務輸出/出口

41.5

41.8

-0.3

緊縮

加快

10

83.3

40.0

40.0

42.9

50.0

10.0

26.9

40.3

 

服務輸入/進口

50.3

48.5

+1.8

擴張

前月為緊縮

1

50.0

53.3

50.0

38.9

64.3

35.7

28.6

44.4

 

服務收費價格

53.2

56.5

-3.3

上升

趨緩

30

75.0

50.0

51.7

45.3

55.9

57.1

44.4

50.0

 

存貨觀感

54.7

55.1

-0.4

過高

趨緩

7

50.0

51.6

51.7

46.5

52.9

54.8

70.4

66.0

 

未來六個月展望

37.4

33.6

+3.8

緊縮

趨緩

8

75.0

29.0

41.7

32.6

47.1

42.9

35.2

24.0

 

表五、2022年11月臺灣非製造業採購經理人指數(中華經濟研究院)

 

未來半年個別產業景氣預測(以2022年10月為預測基準月)

運輸工具業

(持平)

汽車製造業

(持平)

通信機械器材

(看好)

電子零組件業

(看壞)

精密器械

(看好)

資料儲存及處理設備

(看壞)

電力機械器材製造

(持平)

紡織業

(看壞)

機車零件製造業

(看好)

產業機械業

(看壞)

鋼鐵基本工業

(持平)

總製造業

(持平)

塑橡膠原料

(持平)

機車零件製造業

(看好)

電線電纜

(持平)

機械設備製造修配業

(看壞)

運輸倉儲業

(持平)

汽車零件

(看好)

自行車製造業

(看好)

電力機械

(持平)